牛牛策略一袋化肥背后的稳价账：尿素期货撑起春耕“安全垫”

　　2026年春夏之交，尿素市场呈现“外热内稳”格局：一边是中东地缘冲突、海运通道受阻和能源成本上涨推高海外尿素价格；另一边，国内市场在保供稳价、出口管控和行业指导价约束下总体平稳。

　　业内人士认为，当前国内尿素价格已处于全球洼地。随着出口配额落地、印度新一轮招标启动、煤炭成本支撑增强以及夏季备肥旺季临近，国内尿素价格中枢存在小幅上移的可能性。不过，高供应、保供红线和出口总量有限仍将压制上方空间，市场更可能维持区间偏强运行。与此同时，尿素期货和“商储无忧”项目正通过风险管理工具，助力农资保供稳价，让企业敢储肥、敢保供，也让农户用肥更有底气。

　　● 本报记者马爽

　　国内价格处于全球洼地

　　今年以来，国际尿素市场受到地缘冲突、能源供应趋紧和海运通道受阻等多重因素影响，价格大幅波动。

　　紫金天风期货能化团队分析师康健表示，自2月底中东地缘冲突发酵以来，全球能源供应趋紧，关键海运通道通行受阻，国际尿素市场的贸易格局、生产成本与价格体系均出现明显变化，国际尿素价格大幅走高。相比之下，受出口管控影响，国内尿素价格走势较为平稳，海内外市场价差显著扩大。

　　根据隆众资讯和Wind统计的数据显示，截至5月29日，中东地区尿素报价接近675美元/吨，较2月底累计上涨约65%；印度等国最新尿素招标价折合人民币4500元/吨左右。反观国内市场，同期主流地区尿素出厂价格报1790元/吨，自2月底以来累计涨幅仅为1.7%。期货方面，尿素期货主力2609合约价格2月底以来呈现先扬后抑走势，3月2日最低触及1759元/吨，4月27日盘中升至2082元/吨，随后连续回调，5月19日最低下探至1811元/吨。

　　康健表示：“相较于多数跟随国际能源价格大涨的化工品种，国内尿素价格走势独立，当前价格已处于全球洼地水平。”

　　国际机构的判断也印证了化肥市场整体偏强的背景。世界银行日前发布的《大宗商品市场展望》预计，今年全球化肥价格将上涨31%，其中尿素价格将上涨60%。

　　对于本轮国际尿素价格表现，金联创尿素分析师徐晓云表示，2月底至4月底期间，国际尿素价格上涨主要是受伊朗尿素输出供应中断、霍尔木兹海峡封闭导致中东地区尿素输出受阻、部分国家天然气进口中断以及印度尿素招标等因素推动。

　　金联创数据显示，伊朗在国际尿素市场份额中占有重要地位，实际出口量约占国际市场需求量的10%至15%；中东地区也是全球尿素重要供应地，全球约三分之一的尿素来自中东。

　　不过，自4月底以来，国际尿素价格又出现连续回落。徐晓云分析称，主要原因在于上一轮印度招标已于4月份结束，国际市场新增需求有限，其他国家和地区的买家对高价持观望态度。

　　与国际市场的大幅波动相比，国内尿素价格表现更为稳定。徐晓云解释称，这主要得益于保供稳价政策、氮肥协会的最高指导价约束，以及出口并未完全放开等因素。

　　除了政策调节，国内尿素价格之所以能够保持相对稳定也与国内供应充裕、煤头尿素仍具成本优势有关。康健认为，地缘冲突扰动下，国际天然气价格上行，显著抬升了气头尿素生产成本，目前国际气头尿素生产成本已经明显高于国内煤头尿素。

　　出口配额落地仍难改供需大局

　　在内外价差持续扩大的背景下，出口政策变化成为市场关注焦点。隆众资讯消息显示，5月26日，部分生产企业、流通企业和磷肥企业陆续传出尿素出口配额发放消息。5月27日，印度发布新一轮尿素进口招标，意向采购西海岸90万吨、东海岸80万吨，最晚船期为7月20日。

　　受此影响，尿素期货主力2609合约5月27日一度小幅冲高，但随后再次回落，截至5月29日收报1829元/吨。

　　出口配额虽然对市场情绪有一定的提振作用，但尚不足以彻底扭转国内供应宽松格局。国投期货尿素分析师王雪忆介绍，当前国内尿素日产仍在20万吨以上，尽管较前期有所回落，但绝对值仍处于同期偏高水平。与国内庞大的产量相比，出口占比并不高。2025年尿素出口量为489万吨，仅占国内总产量的6.7%。如果出口配额再分摊至每个月，其规模不足以改变供需格局，只能带来边际改善。

　　从基本面来看，尿素市场供应端压力仍在，而需求端存在季节性回暖预期。王雪忆表示，6月至7月，前期检修装置预期复产，叠加部分新增产能计划投放，国内尿素日产大概率回升至22万吨左右，甚至更高。

　　尿素作为“粮食的粮食”，具有全年连续生产、季节性使用的特点。每年2月至5月是尿素等化肥产品施用旺季，也是全年粮食生产的重要节点。王雪忆表示，当前正处于麦收过渡期，是农业用肥空档期，同时复合肥行业产能利用率持续下降。不过，6月上中旬麦收结束后，玉米基肥施用、水稻移栽备肥将陆续启动，农业用肥需求预计逐步回暖。6月下旬至7月，玉米、水稻等农作物将进入夏季追肥旺季，这是仅次于春季的全年第二大用肥高峰。

　　成本端也对尿素价格形成支撑。王雪忆表示，现阶段煤头尿素利润已大幅收窄，5月水煤浆气化工艺理论利润环比回落42%。在低利润时期，尿素与煤价的联动性显著增强。近期，煤炭市场存在供应收缩预期，叠加6月安全生产月以及迎峰度夏耗煤旺季临近等因素，煤炭价格有望从成本端支撑尿素价格上移。

　　展望后市，徐晓云认为，国际市场方面，若霍尔木兹海峡放开，尿素价格下跌概率将加大；国内方面，下半年需求将明显低于上半年，尿素价格下跌概率更大一些，但仍需关注出口量、企业开工、库存及区域需求变化。

　　王雪忆认为，受出口配额落地、成本抬升以及夏季备肥旺季临近等因素影响，尿素行情短期较为坚挺。不过，综合考虑保供政策、国内高供应以及出口配额总量有限，暂不具备脱离基本面的趋势性大涨条件。

　　“商储无忧”项目助力稳定农资价格

　　外部高波动、内部稳运行的背后，除了保供稳价政策和出口管理等因素，也离不开期货工具对产业链的风险缓冲。

　　尿素行业自2016年完成供给侧改革以来，市场化程度不断提升，现货价格波动更加频繁。过去“淡季低价储备、旺季高价销售”的惯性认知已不再完全适用，市场常常出现“淡季不淡、旺季不旺”的情况。对承储企业而言，承储期满出库时，销售价格往往低于入库价格，中央财政贴息难以完全覆盖亏损，承储亏损逐渐成为常态。

　　针对这一行业痛点，自2019年上市尿素期货以来，郑州商品交易所持续探索尿素期货服务产业企业、服务国家战略的有效途径，并于2021年初研发推出尿素“商储无忧”项目。该项目由郑商所、期货公司、承储企业三方共同参与，郑商所对期货公司给予一定费用支持，用于支持承储企业在参与套期保值过程中产生的交易、交割、仓单等环节相关费用，帮助企业降低参与风险管理的门槛。

　　尿素期货上市与“商储无忧”项目实施以来，有效帮助“农资主力军”完成储备任务。安阳万庄新肥科技有限公司总经理助理元同辉表示：“以前做农资常常犯愁：生产少了，担心春耕供应不足；生产多了，又害怕市场价格下跌、库存贬值。近几年，企业开始利用期货工具锁定成本和销售价格，生产和利润都更加稳定。现在企业敢存肥，也敢满产，期货工具让企业能够更有信心全力保春耕、保供应。”

　　河南万庄化肥交易市场业务经理于晨洋将这种模式称为“价格锚”。他表示，承储企业最担心的是刚把化肥存进去，市场价格就下跌，辛苦一场反而亏本。“商储无忧”项目支持企业用尿素期货锁价，相当于给储备业务加上“安全垫”，有效化解价格波动风险。有了金融工具加持，企业更有信心维护农资供应的“蓄水池”，让农户用上平价肥、放心肥。

　　一德期货郑州部总经理李连胜认为，尿素期货依托发现价格、管理风险、配置资源三大功能，助力尿素市场保供稳价。期货盘面整合上下游供需、原料成本、季节性需求等各类信息，形成远期价格，既可为产业企业统筹产销提供参考，也可为宏观调控提供前瞻信号。相关产业主体还可借助风控工具锁定售价，对冲现货价格波动风险，稳定企业经营，保障市场供应。此外，借助尿素期货“商储无忧”配套的套保方案，储备主体能够对冲库存持有风险，提高淡季储备入库动力，并依托仓单交割体系实现全国物资跨区域流转，改善局部供需失衡格局。

　　郑商所资料显示，目前，“商储无忧”项目已覆盖我国主要粮食产区，支持方式也覆盖了全流程费用支持。郑商所相关负责人表示，未来郑商所将继续完善“商储无忧”项目机制，推动期现结合经验进一步纳入相关政策，并应用于产业实践，为化肥保供稳价和国家粮食安全贡献期货力量。